米ドルインデックス（DXY）とは

この記事で学ぶこと

米ドルインデックス（DXY）とは何か
構成する6つの通貨とそのウェイト
DXYの計算方法
歴史的な推移と重要イベント
株式・金・原油との関係
投資判断への活用法

ドルの「強さ」を数値化する指標

米ドルインデックス（U.S. Dollar Index、通称DXY）は、主要6通貨に対する米ドルの相対的な強さを表す指標です。

米ドルインデックスの概念

単一の通貨ペア（例：ドル/円）だけを見ていると、「ドルが強いのか、円が弱いのか」を判断するのは困難です。DXYは複数の主要通貨に対するドルの総合的な価値を示すため、ドル自体の強弱を把握できます。

項目	内容
正式名称	U.S. Dollar Index
ティッカー	DXY
基準値	100（1973年3月）
運営	ICE（Intercontinental Exchange）

なぜ1973年が基準なのか

DXYは1973年3月を基準（100）として設定されています。この時期が選ばれた理由は、ブレトンウッズ体制の崩壊と関係しています。

1944年から続いたブレトンウッズ体制では、ドルと金の交換比率が固定され、各国通貨はドルに対して固定相場でした。しかし1971年のニクソンショックで金との交換が停止され、1973年に主要国が変動相場制へ移行しました。

DXYは、この変動相場制への移行直後を起点として、ドルの相対的な価値変動を追跡しています。

構成通貨と加重ウェイト

6つの主要通貨

DXYは以下の6通貨で構成されています。

DXYの構成通貨とウェイト

通貨	国・地域	ウェイト
ユーロ（EUR）	ユーロ圏	57.6%
日本円（JPY）	日本	13.6%
英ポンド（GBP）	英国	11.9%
カナダドル（CAD）	カナダ	9.1%
スウェーデンクローナ（SEK）	スウェーデン	4.2%
スイスフラン（CHF）	スイス	3.6%

ユーロの圧倒的な影響力

最も注目すべきは、ユーロが57.6% という圧倒的なウェイトを占めている点です。

これは1999年にユーロが導入された際、それまで構成通貨だったドイツマルク、フランスフラン、イタリアリラ、オランダギルダー、ベルギーフランの5通貨がユーロに統合されたためです。

旧構成通貨	統合先
ドイツマルク	ユーロ
フランスフラン	ユーロ
イタリアリラ	ユーロ
オランダギルダー	ユーロ
ベルギーフラン	ユーロ

この結果、DXYはEUR/USDの動きに非常に敏感になります。ユーロが対ドルで1%動くと、DXYは約0.576%動く計算です。

ポイント

DXYを見るとき、実質的には「ユーロ対ドル」の動きを見ていると言っても過言ではありません。ユーロ圏の経済指標やECBの政策がDXYに大きな影響を与えます。

構成通貨の特徴

構成通貨には新興国通貨が含まれていないという重要な特徴があります。

含まれる	含まれない
先進国通貨のみ	中国人民元
欧州・北米・日本	韓国ウォン
1973年時点の主要貿易相手国	メキシコペソ
	オーストラリアドル

1973年の構成から基本的に変更されていないため、現在の米国の貿易構造を完全には反映していません。これはDXYの限界の一つです。

DXYの計算方法

加重幾何平均

DXYは加重幾何平均（Weighted Geometric Mean）で計算されます。

DXY = 50.14348112 × EURUSD^(-0.576) × USDJPY^(0.136) × GBPUSD^(-0.119)
      × USDCAD^(0.091) × USDSEK^(0.042) × USDCHF^(0.036)

計算式の読み方

要素	説明
50.14348112	基準値100に調整するための定数
EURUSD^(-0.576)	ユーロ/ドルの-0.576乗（逆数のウェイト）
USDJPY^(0.136)	ドル/円の0.136乗

EUR/USDとGBP/USDは「外貨/ドル」表記のため、指数がマイナスになっています。これは、ユーロやポンドが上昇（ドル安）するとDXYが下落することを意味します。

なぜ幾何平均なのか

算術平均ではなく幾何平均を使う理由は、パーセンテージ変化を正確に捉えるためです。

例えば、ドルがユーロに対して10%上昇し、円に対して10%下落した場合：

算術平均：±0%（変化なし）
幾何平均：複利効果を考慮した正確な変化率

為替レートの変化率を扱う場合、幾何平均の方が数学的に正確です。

歴史的推移と重要イベント

過去50年のDXY推移

DXYは1973年の基準値100から、大きな変動を経験してきました。

DXYの歴史的推移

時期	DXY水準	背景
1973年3月	100.00	基準値（変動相場制移行）
1985年2月	164.72（史上最高値）	ボルカーFRB議長の高金利政策
1985年9月	急落開始	プラザ合意
1992年9月	78.19	欧州通貨危機
2001年7月	121.02	ドットコムバブル崩壊後のドル高
2008年3月	70.70（史上最安値）	金融危機・ドル不信
2022年9月	114.78	FRBの急速な利上げ
2024年	100-108	利下げ期待で軟化

プラザ合意（1985年）

1985年2月、DXYは164.72 という史上最高値を記録しました。これは当時のFRB議長ボルカーが、インフレ退治のために政策金利を20%近くまで引き上げたためです。

しかしドル高は米国の輸出産業を直撃し、貿易赤字が急拡大。1985年9月、G5（米英独仏日）は「プラザ合意」でドル安誘導に合意し、DXYは2年で約50%下落しました。

リーマンショック（2008年）

2008年3月、金融危機の渦中でDXYは70.70 という史上最安値を記録しました。皮肉なことに、その後の「質への逃避」でドルは急反発し、年末には88まで回復しています。

2022年のドル高

2022年、FRBがインフレ対策で急速な利上げを実施すると、DXYは114.78 まで上昇。これは20年ぶりの高水準でした。

他の資産との相関関係

金（ゴールド）との逆相関

DXYと金価格は、歴史的に強い逆相関を示しています。

DXYと金価格の関係

DXYの動き	金価格の傾向	理由
DXY上昇（ドル高）	下落圧力	ドル建ての金が割高に
DXY下落（ドル安）	上昇圧力	ドル建ての金が割安に

金はドル建てで取引されるため、ドル高になると他通貨保有者にとって金が割高になり、需要が減少します。

原油との関係

原油価格もドル建てで取引されるため、DXYとは逆相関の傾向があります。

ただし、原油は地政学リスクや需給バランスの影響も大きいため、金ほど単純な逆相関にはなりません。

株式市場との関係

DXYと米国株式（S&P 500）の関係は状況依存的です。

シナリオ	DXYと株式の関係
リスクオン	逆相関（ドル安・株高）
リスクオフ	順相関（ドル高・株安の後、質への逃避でドル高）
金利上昇局面	複雑（ドル高だが株安圧力）

一般的には、リスク選好（リスクオン）の環境ではドル安・株高、リスク回避（リスクオフ）の環境ではドル高・株安の傾向があります。

重要

DXYと他の資産の相関は「傾向」であり、常に成り立つわけではありません。特に市場の転換点では、これまでの相関が崩れることがあります。

他のドル指数との比較

DXYの限界

DXYは1973年の構成から基本的に変更されておらず、以下の限界があります。

限界	内容
新興国不在	中国・韓国・メキシコなど主要貿易相手国が含まれない
ユーロ偏重	57.6%がユーロ、欧州の影響が過大
固定ウェイト	貿易構造の変化を反映しない

Bloomberg Dollar Spot Index（BBDXY）

より現代的な代替指標として、Bloomberg Dollar Spot Index（BBDXY）があります。

DXYとBBDXYの比較

項目	DXY	BBDXY
構成通貨数	6通貨	10通貨
新興国通貨	なし	中国人民元、韓国ウォン、メキシコペソなど
ウェイト更新	なし（固定）	毎年更新
基準	貿易量（1973年）	貿易量＋流動性

BBDXYは、現在の米国の貿易構造をより正確に反映しています。

貿易加重ドル指数

FRBは独自の貿易加重ドル指数（Trade Weighted Dollar Index）も公表しています。これは26通貨を含み、実際の貿易量に基づいてウェイトが定期的に更新されます。

投資判断への活用法

DXYを見るべきタイミング

シチュエーション	DXYの活用法
為替取引	ドルの全体的なトレンドを確認
米国株投資	ドル高/安が企業収益に与える影響を評価
コモディティ投資	金・原油価格の方向性を予測
新興国投資	ドル高による新興国への影響を評価

実践的な見方

DXY上昇（ドル高）時のチェックポイント

米国多国籍企業への逆風（海外収益のドル換算減）
新興国への資金流出リスク
金・コモディティへの下落圧力
ドル建て債務を持つ国・企業への負担増

DXY下落（ドル安）時のチェックポイント

米国輸出企業への追い風
新興国市場への資金流入期待
金・コモディティへの上昇圧力
インフレ圧力の高まり（輸入物価上昇）

注意点

DXYだけで投資判断を行うのは危険です。以下の点に注意してください。

注意点	理由
ユーロ偏重を意識	EUR/USDの動きがDXYを大きく左右
日本円投資家は要注意	DXY構成の円ウェイトは13.6%のみ
相関は変化する	過去の相関が将来も続くとは限らない

まとめ

米ドルインデックス（DXY）の要点

項目	内容
定義	主要6通貨に対するドルの相対的強さを示す指数
基準	1973年3月 = 100
最大ウェイト	ユーロ（57.6%）
計算方法	加重幾何平均
史上最高値	164.72（1985年2月）
史上最安値	70.70（2008年3月）

覚えておくべきポイント

DXYはドルの「体温計」
- 単一通貨ペアではわからないドルの総合的な強弱がわかる
- 基準値100を上回ればドル高傾向、下回ればドル安傾向
ユーロの影響が圧倒的
- 構成の57.6%がユーロ
- EUR/USDの動きがDXYをほぼ決定する
他の資産と逆相関の傾向
- 金・原油とは逆相関
- 株式との関係は状況依存
1973年の構成という限界
- 新興国通貨が含まれない
- より現代的な指標（BBDXY等）も参考に
FRBの金融政策が最大の変動要因
- 利上げ → ドル高（DXY上昇）
- 利下げ → ドル安（DXY下落）

米ドルインデックス（DXY）とは - ドルの強さを測る世界標準の指標

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