ジャンク債スプレッド入門 - 市場の恐怖と強欲を読み解く

この記事で学ぶこと

債券とは何か、株式との違い
信用格付けの仕組み（投資適格債 vs ジャンク債）
スプレッドとは何か、なぜ重要なのか
スプレッドの縮小・拡大が示す市場心理
Fear & Greed Indexの「Junk Bond Demand」の読み方

「ジャンク債スプレッドが縮小＝強欲」とは？

CNNの「Fear & Greed Index」を見ると、7つの指標の1つにJunk Bond Demand（ジャンク債需要）があります。

この指標は「ジャンク債と投資適格債のスプレッドが狭い＝強欲（Greed）」と判定されます。

しかし、これを理解するには、まず以下の疑問を解消する必要があります：

そもそも債券って何？
ジャンク債、投資適格債って何？
スプレッドって何？
なぜスプレッドが狭いと「強欲」なの？

順を追って解説していきます。

債券とは何か？株式との違い

まず「債券」の基本を理解しましょう。

債券と株式の違い

債券＝お金を「貸す」こと

債券（Bond）とは、国や企業にお金を貸すことです。

お金を貸す代わりに：

定期的に利息（クーポン）を受け取れる
満期が来たら元本が返ってくる

銀行にお金を預けると利息がもらえるのと同じ仕組みです。ただし、相手が銀行ではなく「国」や「企業」になります。

株式＝会社を「所有する」こと

一方、株式（Stock）は会社の一部を所有することです。

株主として：

会社が成長すれば株価が上がる（キャピタルゲイン）
配当金を受け取れることもある
ただし、会社が倒産すれば価値はゼロになる

債券と株式の比較

項目	債券（Bond）	株式（Stock）
立場	貸し手（Lender）	所有者（Owner）
主な収益	利息（固定）	株価上昇・配当
リスク	比較的低い	比較的高い
元本	満期時に返済される	保証なし
会社倒産時	株主より優先的に返済	最後（残余財産）

ヒント

債券は「貸す」、株式は「所有する」。この違いを理解することが、債券投資の第一歩です。

信用格付けとは？会社の「成績表」

お金を貸すとき、最も気になるのは「ちゃんと返してもらえるか？」ということ。

この「返済能力」を評価したのが信用格付け（Credit Rating）です。

格付け機関

世界的に有名な格付け機関は以下の3社です：

S&P（スタンダード・アンド・プアーズ）
Moody's（ムーディーズ）
Fitch（フィッチ）

これらの機関が、国や企業の財務状況を分析し、「債務を返済する能力」を評価します。

格付けの一覧

S&P	Moody's	評価
AAA	Aaa	最高の信用力
AA	Aa	非常に高い信用力
A	A	高い信用力
BBB	Baa	適切な信用力（投資適格の境界線）
BB	Ba	投機的要素あり（ジャンク債の始まり）
B	B	投機的
CCC以下	Caa以下	デフォルトリスク高

投資適格債 vs ジャンク債

格付けを境界線として、債券は2つに分類されます：

投資適格債（Investment Grade）

格付け：BBB（Baa）以上
特徴：信用力が高く、デフォルト（債務不履行）リスクが低い
利回り：低め
例：Apple、Microsoft、トヨタなど大企業の社債、先進国の国債

ジャンク債（Junk Bond）= ハイイールド債（High Yield Bond）

格付け：BB（Ba）以下
特徴：信用力が低く、デフォルトリスクが高い
利回り：高め（リスクの対価として）
例：新興企業、業績不振企業、新興国の国債

注意

「ジャンク（Junk）」は「がらくた」という意味ですが、投資価値がないわけではありません。高いリスクを取る代わりに、高い利回りが期待できます。

なぜリスクが高いと利回りが高いのか？

誰も返ってこないかもしれないお金を、低い金利で貸したくはありません。

信用力の低い企業：高い金利を払わないとお金を借りられない
投資家：リスクの対価として高い金利を要求する

これが「ハイリスク・ハイリターン」の原則です。

スプレッドとは？「リスクの対価」を数値化したもの

ここからが本題です。スプレッド（Spread）とは何でしょうか？

スプレッド＝利回りの差

スプレッドとは、ジャンク債の利回りと、安全な債券（国債や投資適格債）の利回りの差です。

スプレッドの概念

スプレッド = ジャンク債利回り − 国債利回り

例えば：

米国10年国債の利回り：3%
ジャンク債の平均利回り：8%
スプレッド：8% − 3% = 5%

この5%が、投資家がジャンク債を買う際に要求する「リスクプレミアム」です。

スプレッドが示すもの

スプレッドは、投資家がリスクをどう評価しているかを示します。

スプレッド	意味
狭い（例：3%）	投資家はリスクを低く見積もっている
広い（例：8%）	投資家はリスクを高く見積もっている

スプレッドと市場心理の関係

ここが最も重要なポイントです。

スプレッドの縮小・拡大は、市場全体の心理状態を反映します。

スプレッドと市場心理

スプレッド縮小＝強欲（Greed）

投資家が楽観的なとき：

「景気が良いから企業は倒産しないだろう」
「リスクを取って高い利回りを狙おう」
ジャンク債を積極的に買う
ジャンク債の需要増加 → 価格上昇 → 利回り低下
スプレッドが縮小

これは「リスクオン」の状態です。投資家は恐れずにリスクを取りに行っています。

スプレッド拡大＝恐怖（Fear）

投資家が悲観的なとき：

「景気が悪化して企業が倒産するかも」
「リスクを避けて安全な資産に逃げよう」
ジャンク債を売って国債を買う
ジャンク債の需要減少 → 価格下落 → 利回り上昇
スプレッドが拡大

これは「リスクオフ」の状態です。投資家は恐怖から安全資産に逃避しています。

まとめ：スプレッドと市場心理

スプレッド	市場心理	投資家の行動
縮小	強欲（Greed）	リスクオン、ジャンク債を買う
拡大	恐怖（Fear）	リスクオフ、安全資産へ逃避

歴史的事例：危機時のスプレッド

スプレッドが市場心理を反映することは、歴史的な危機時に顕著に表れます。

リーマンショック（2008年）

スプレッドが20%以上に急拡大
投資家が極度の恐怖状態に陥った
「企業が大量に倒産する」という懸念から、ジャンク債が投げ売りされた

コロナショック（2020年3月）

スプレッドが急拡大（約10%程度）
ただし、FRBの迅速な金融緩和により、比較的早く回復
リーマンショックほどの拡大には至らなかった

通常時

スプレッドは3〜5%程度で推移
経済が安定していれば、スプレッドも安定

時期	スプレッド	状況
通常時	3〜5%	平穏
景気後退懸念	5〜8%	警戒
金融危機	10%以上	恐怖
リーマンショック	20%以上	パニック

実際の商品：ジャンク債に投資するには

個人投資家がジャンク債に投資する場合、ETF（上場投資信託）が一般的です。

代表的なジャンク債ETF

ティッカー	名称	特徴
HYG	iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF	最大規模、流動性高い
JNK	SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF	HYGに次ぐ規模

日本からの買い方

外国株取引口座を開設（SBI証券、楽天証券、マネックス証券など）
外国株取引口座で上記ETFを検索
ドル建てで購入

注意

ジャンク債ETFへの投資には、信用リスク（デフォルトリスク）、金利リスク、為替リスクがあります。分散投資の一部として検討してください。

Fear & Greed Indexの「Junk Bond Demand」

CNNのFear & Greed Indexでは、ジャンク債スプレッドが7つの指標の1つとして採用されています。

計算方法

ジャンク債と投資適格債のスプレッドを計測
過去の平均からどれだけ乖離しているかを算出
0（極度の恐怖）〜 100（極度の強欲）でスコア化

読み方

スコア	判定	スプレッドの状態
0〜25	極度の恐怖	スプレッド大幅拡大
25〜45	恐怖	スプレッド拡大
45〜55	中立	スプレッド平均的
55〜75	強欲	スプレッド縮小
75〜100	極度の強欲	スプレッド大幅縮小

逆張り指標としての使い方

Fear & Greed Indexは逆張り指標として使われることが多いです。

極度の恐怖（スプレッド拡大）→ 買いのチャンス？
極度の強欲（スプレッド縮小）→ 警戒が必要？

ウォーレン・バフェットの名言「他人が恐れているときに強欲であれ、他人が強欲なときに恐れよ」は、まさにこの考え方です。

重要

ただし、Fear & Greed Indexは短期的な市場心理を示すもので、長期投資の判断材料としては限界があります。他の指標と組み合わせて使うことが重要です。

まとめ

債券の基礎

債券は国や企業にお金を「貸す」こと
株式は会社を「所有する」こと
債券は株式より一般的にリスクが低い

信用格付け

投資適格債：BBB以上、信用力が高い、利回り低め
ジャンク債：BB以下、信用力が低い、利回り高め
ハイリスク・ハイリターンの原則

スプレッド

スプレッド = ジャンク債利回り − 国債利回り
リスクプレミアム（リスクの対価）を数値化したもの

市場心理との関係

スプレッド縮小 → 強欲（Greed）、リスクオン
スプレッド拡大 → 恐怖（Fear）、リスクオフ

投資への活用

Fear & Greed Indexの1指標として市場心理を把握
逆張り指標として活用可能
ただし、他の指標と組み合わせて判断することが重要